Ukuran yang relatif kecil dari industri hedge fund – aset yang dikelola sebesar US $ 47,3 miliar pucat dibandingkan dengan US $ 1,6 triliun di Amerika Utara dan US $ 462,7 miliar di Eropa – juga dapat berarti investor dalam dana yang lebih mungil lebih nyaman dengan risiko dibandingkan rekan-rekan mereka, seringkali dana pensiun dan kekayaan negara yang terhormat yang menuntut volatilitas yang lebih rendah bahkan jika itu berarti lebih sedikit keuntungan.
“Ada banyak uang yang masuk – uang yang bersedia mengambil lebih banyak risiko,” kata Johan Sulaeman, yang mengajar keuangan dan investasi di NUS Business School di Singapura.
Vanda Chong adalah anak poster dari fenomena ini.
Saingannya yang bertingkat akan memiliki tim manajer portofolio, regu analis dan pasukan kecil magang. Chong, 46, berdagang dari meja polos di kantor rumahnya dengan laptop dan monitor tambahan. Sementara beberapa quants memiliki superkomputer, modelnya dibangun di atas spreadsheet Excel yang mengolah data yang disediakan oleh terminal Bloomberg.
“Jika Anda menghabiskan terlalu banyak uang dalam hal infrastruktur dan sewa, itu akan memakan keuntungan Anda,” kata Chong dalam sebuah wawancara di sebuah kafe terdekat. “Saya hanya memiliki dua mata, kan, jadi berapa banyak layar yang bisa saya lihat?”
Meskipun volatilitas tahunan dananya adalah 72 persen kekalahan – itu kembali 260 persen pada 2017 hanya untuk jatuh 49 persen pada tahun berikutnya – pendukung awal tetap setia. Pengembalian tahunan Vanda adalah 39 persen dan Chong sekarang mengelola US $ 222 juta. Dia telah mengambil langkah-langkah untuk mengurangi volatilitas, hingga 40 persen, sambil tetap bertujuan untuk menghasilkan pertumbuhan lebih dari 30 persen per tahun.
Bukan hanya ikan kecil yang mengambil risiko.
Quantedge Capital Pte Singapura, yang pengembalian 63,1 persennya tahun ini menjadikannya salah satu dana quant terbaik di dunia, mengelola lebih dari US $ 2,1 miliar dan memiliki hampir 70 staf dan lebih dari 600 klien. Ini menargetkan volatilitas tahunan sekitar 30 persen, jauh lebih tinggi daripada apa yang banyak dana besar dengan investor institusi bersedia untuk perut.
Sekolah Pemikiran
Tesis kedua adalah bahwa likuiditas relatif bursa saham Singapura dan kurangnya sumber daya alam telah dikombinasikan dengan sistem pendidikan tekanan tinggi untuk menghasilkan lulusan yang cerdas dan berbasis data yang berpikir secara global. Hampir setengah hedge fund negara memiliki mandat geografis global.
“Pasar saham Singapura sendiri bukan kendaraan yang sangat likuid untuk hedge fund ini sehingga mereka dipaksa untuk melihat secara global dan mereka telah dikondisikan untuk menjadi pemain internasional,” kata Sulaeman. Orang-orang di Singapura telah “juga dididik sedemikian rupa sehingga mereka sangat akrab dengan teknik dan alat kuantitatif.”
Norman Tang, yang PruLev Global Macro Fund juga berada di 10 besar, lebih dari dua kali lipat uang kliennya tahun ini dan memukul aset yang dikelola sebesar US $ 300 juta, berkat taruhan yang menguntungkan pada Treasury futures. Dia mengatakan prospek investasi global Singapura telah menarik broker dari seluruh dunia.
“Ekosistem untuk perdagangan berjangka berkembang sangat baik di sini,” kata Tang. “Broker yang menawarkan perdagangan SGX cenderung juga menawarkan perdagangan berjangka. Jika Anda ingin memperdagangkan pasar Australia, AS, atau Kanada, banyak broker di sini dapat menawarkannya.”
KEBERUNTUNGAN WANITA
Teori yang paling tidak dermawan adalah bahwa dana Singapura berkinerja terbaik mengadopsi strategi serupa dan baru saja beruntung.
Bertentangan dengan banyak harapan, bagian-bagian penting dari ekonomi global bernasib baik pada 2019; S&P 500 naik 26 persen sejak Januari. Seandainya Anda membuat taruhan bullish dan leverage di paruh pertama, Anda akan mendapatkan pengembalian yang substansial – sesuatu yang Vanda, PruLev dan Quantedge semuanya berhasil lakukan sebagai dana makro global.
Tokoh lain juga mendukung argumen keberuntungan. Nilai aset yang dikelola di antara hedge fund Singapura masih lebih rendah dari puncaknya pada 2017 dan banyak perusahaan yang gagal dan merugi menghiasi lanskap; Jika ada sesuatu di dalam air, tidak semua orang minum.
Bahkan Chong dari Vanda mengatakan 2019 kemungkinan merupakan anomali, memperingatkan klien untuk tidak mengharapkan pengembalian seperti itu setiap tahun. Dia tidak mengandalkan keberuntungan untuk keuntungannya. Seringkali harinya tidak akan berakhir sampai lewat tengah malam saat ia berdagang di pasar AS.
Terlepas dari itu, rekam jejak pemain yang relatif panjang dan positif seperti PruLev (tujuh tahun) dan Quantedge (13 tahun) telah berfungsi sebagai suar bagi calon manajer uang. Pada pertengahan 2019, Quantedge dibanjiri oleh ribuan kandidat keturunan yang melamar hanya 30 magang, tak terbayangkan satu dekade lalu.
“Sepanjang sejarah kami, banyak orang tidak memberi kami kesempatan,” kata Chief Executive Officer Quantedge Suhaimi Zainul-Abidin.
Sementara mengurangi volatilitas – dan pengembalian – mungkin akan menarik lebih banyak investor, Quantedge telah memilih untuk tetap berada di jalur.
“Ini adalah keputusan sulit dan lebih sulit untuk menjalankan bisnis dengan cara ini, tetapi ini adalah keputusan yang tepat,” kata Zainul-Abidin.